Wo ist die Stärke?

Die angebliche Outperformance des DAX - wo ist sie denn?

In diesen Tagen ist sehr viel zu lesen von der angeblich so "tollen Outperformance des DAX" gegenüber den US-Indizes. Kurzfristig betrachtet ist dies sicher richtig. Im längerfristigen Vergleich ist dies jedoch nicht zutreffend. Ein Depot, das vorwiegend aus DAX-Werten besteht, erhöht langfristig lediglich die Volatilität, nicht aber die Performance.

Ich habe Ihnen einige langfristige Chartvergleiche mitgebracht: Den DAX bzw. Euro-Stoxx-50 im Vergleich zum S&P 500 und auch den DAX gegenüber dem MSCI-World-Index, der alle wesentlichen Aktienmärkte beinhaltet. Es ist schön zu erkennen, dass es diese angebliche Outperformance schlicht nicht gibt. Es handelt sich um ein lediglich vorübergehendes Phänomen der - isoliert betrachteten - letzten Monate. Während viele Aktienmärkte - auch die großen US-Indizes - ihre Hochs des Jahres 2002 längst überschritten haben, sind DAX und Euro-Stoxx-50 davon noch ein schönes Stück entfernt.

Euro-Stoxx-50 vs. S&P 500 seit 1987

DAX vs. S&P 500 seit 1987

MSCI World Index vs. DAX seit 2001

Fazit

Der DAX bzw. Euro-Stoxx-50 haben eher Nachholpotential als eine relative Stärke in den letzten Jahren aufgebaut. Die angebliche Outperformance ist nicht festzustellen. Betrachtet man sich die letzten Jahre im Detail, so fällt auf, dass dieser Rückstand hauptsächlich aus einer relativen Schwäche der französischen und deutschen Aktien zwischen August 2002 und März 2003 resultiert. Und jetzt raten Sie mal, woran das gelegen haben könnte?